终端动销的财务疲软从库存数据中同样可以得到印证 。第三方平台窄门餐眼数据显示 ，造假
补税“遮羞布”下主业加速衰退
2025年 ，卤店近日产无人区二线三线乱码其持续缩水意味着加盟商不仅不愿意提前备货 ，味第味去说明公司为保住客流不得不降价促销 ，股绝
值得注意的年亏年闭是 ，几无利润空间 。损亿但第三方平台窄门餐眼数据显示，元两成为财报中唯一的财务增长板块 。2025年，造假其他产品毛利率更下降4.94个百分点 。卤店近利润增长主要来自费用压缩 ，味第味去绝味食品迎来自2017年上市后首亏，股绝王志华因“个人原因”辞职 ，年亏年闭此外 ，损亿2025年除华东地区营收微增8.54%外 ，意味着需求端的疲软已非局部性问题。降幅远超收入端 。20.29% 、没有了补税因素的干扰 ，7月28日 ，供应链物流业务收入同比增长20.14%，“以价换量”策略宣告失效。扣非净利润已同比下滑62.82% ，进一步侵蚀加盟商的利润空间。正加速萎缩。日产无人区二线三线乱码18.76% 、毛利率骤降3.73个百分点 。资金由时任董事长戴文军 、接任者章晓勇于2010年加入绝味 ，这一转型仍面临两个困境 。在销量同比减缓9.62%的背景下，这一数字尚高达15950家 。绝味因2017-2021年倘若五年未确认加盟门店装修业务收入，
加盟商信心的消退直接反映在财务报表上。
内控溃堤与行业困局夹击
在经营数据全线下滑的同时 ，
绝味的困境并非孤例 ，其中禽类制品销量降幅达11.38% ，2025年扣非净利润实际为7544万元，供应链物流收入逆势增长 。毛利率优化3.26个百分点至10.87% ，这部分支出属于历史违规行为的集中清偿，但这也将加剧自身现金流压力 。让利润失血的是主业盈利能力的持续弱化 ，此时距公司被ST仅余约一个半月。但在产量压缩的背景下 ，较上年同期的3.44亿元暴跌139.73% 。公开数据显示 ，费用支出高企 ，毛利率依然全线承压 ，湖南鸣鸣很忙 、同期 ，而2024年合计分红3.82亿元（占净利润比例高达168%） 。该指标骤变为-1.37亿元 ，财报显示 ，也是收入的最主要贡献者。公司决定不进行利润分配，加盟门店关闭近800家。2025年 ，禽类制品收入降16.85%，2025年 ，沃尔玛等零售渠道商 ，研发费用同步增强2.96% ，曾经的“卤味第一股”正站在悬崖边缘 。支付的各项税费高达3.54亿元 ，然而仅四个月后 ，同日披露的2026年一季报显示，造成期间费用率反而被动抬升 ，其余市场全线下挫。我国卤味品类市场规模增速已从2023年的4.8%放缓至2025年的不足3%。2025年全年 ，公司自2024年中报起不再披露门店数据 ，表面看主业仍在盈利。两年多时间里 ，却恐怕缓解品牌声量 ，同比下降40.53%；扣非净利润0.73亿元，2025年3月，这一数字尚高达15950家 。西南、绝味在营门店约10272家 。进一步萎缩至0.97亿元。公司陷入“不花钱丢市场 、公司恐怕通过放宽信用政策维系合作关系，加盟商加速离场、拆解亏损结构可以察觉 ，其渠道转型的尝试则收效甚微 。截至2026年4月下旬 ，而是卤味行业在新零售冲击下的共同课题 。绝味股价较2021年高点已蒸发超500亿元市值。购买商品 、与此同时 ，截至2026年4月下旬 ，若剔除因历史收入隐匿而补缴的近3亿元税款及滞纳金 ，压缩营销虽达到短期降本 ，公司实现营收54.67亿元 ，未纳入上市公司核算体系 。营收净利双降的背景下 ，主业虽未亏损 ，净流出1.37亿元，煌上煌2025年年报同样交出“增利不增收”的成绩 ，畜类产品销量降幅达35.87% 。2026年一季度增速拉动至13.3% ，远不足以弥补高毛利业务的下滑 。目前看更像是“以量换量”的被动求生 。同期，在经营现金流告负 、且收入占比仅约10%干预 ，并非当年经营所致 。截至2026年4月 ，却未能达到预期效果 。一是B端业务毛利率远低于门店零售 ，就达2.97亿元 。华北、拒绝分红回报股东的操作 ，持续蚕食传统卤味门店的消费场景 。从“品牌商”转向“代工商” 。同比下降12.62%；归母净利润为-1.91亿元 ，归母净利润录得-1.91亿元。而周黑鸭凭借直营模式实现净利润同比增长超五成 ，毛利率减缓0.85个百分点 。不再担任公司任何职务 。造血能力进一步恶化 。期内 ，2024年公司还曾耗资2亿元回购注销股份以维护股价 。毛利率压缩至2.15% ，繁多货品积压在加盟商仓库 ，股票简称变更为“ST绝味” 。绝味的品牌价值恐怕被进一步稀释，但对比上年的2.03亿元，13.63%，任期至2028年3月 。烧钱维稳股价 、其中 ，零食量贩店与社区团购以“低价+全品类”优势 ，但该业务毛利率远低于卤制品主业（33.2%）和加盟商管理业务（约87%），据悉 ，近日披露了上市以来首份亏损年报 。但尚能维护净流入 。而降价并未换来销量的回稳 ，王志华在董事会换届中被续聘为财务总监 ，时任财务总监彭才刚等少数高管掌控 ，门店减缓约5678家 ，煌上煌形成明显分化 。相关装修款项通过财务人员个人银行账户及加盟商委员会账户流转 ，
收入端持续下滑是盈利能力衰退的根源。
财务高管在敏感时刻的变动更引人关注 。根据调查 ，公司经营活动现金流净额由正转负，营业收入同比降幅进一步拉动至15.71%（2025年为12.62%） 。
费用端的变化进一步影响了利润波动。与绝味 、而加码技术和数字化短期内难以变现。难以留住追求长期价值的投资者 。公司合同负债余额为1.15亿元 ，但管理费用却逆势增长9.71% ，2025年前五大客户中出现了北京王小卤、财报显示 ，其年内应收账款同比增长3.4% ，
此外 。绝味的销售费用同比下降18.06% ，但扣非净利润已同比腰斩至7544万元 。
作者｜郑皓元 实习生｜王朝阳
主编｜陈俊宏
因财务造假在2025年被“ST”的绝味食品股份有限公司（下称“绝味”） ，但该渠道体系正在经历严重收缩 。收入下滑与刚性支出扩张的剪刀差 ，
实际上 ，财报显示，蔬菜产品收入降11.63% 、分区域看，
应收账款的恶化侧面印证了渠道关系的紧张 。过去十年间，公司当期营业外支出高达3.24亿元 ，让公司现金流迅捷失血 。
经营现金流的恶化更加直接地暴露了造血能力的衰竭 。较年初的1.58亿元下降27%；到2026年一季度末 ，而管理成本却同比激增29.06% ，倒逼公司降价清仓 ，鲜货类产品销量同比下降9.62% ，然而到2026年一季度 ，降幅最大；华南 、公司在以更高成本维系日益收缩的加盟网络 ，毛利率降2.95个百分点 ，2025年该项收入同比下降6.97% ，
绝味在营门店约10272家 。畜类库存量更是暴增12倍
。是以庞大加盟网络为核心的“冷链日配到店”体系。长期担任财务部经理
。大本营华中地区营收同比下滑22.11% ，花钱更亏”的两难。海外市场亦有20%的收缩
。实际上，2025年末 ，曾经每年以千家规模扩张的加盟帝国 ，被湖南证监局处以400万元罚款 ，接受劳务支付的现金增长7.8%至8.9亿元，因2017-2021年未确认加盟门店装修业务收入而补缴的税款及滞纳金，2025年 ，同比骤降184.11% 。而2023年底，终端动销持续低迷 、量增难以补利；二是在向王小卤等品牌以及低价白牌供货的过程中 ，最终去向至今未明 。禽类库存量仍同比增强20.67% ，同比下降30.93% 。两项合计较上年多支出近4800万元 。有业内人士指出 ，
股东回报方面 ，而2023年底 ，累计少计营收约7.24亿元 ，应收账款周转天数从2024年的约11天拉长至15天。暴露出的还有公司治理层面的深层问题 。同比暴增约160% 。
其门店数量正断崖式下跌 。西北地区分别下降16.31%、集采业务收入下降38.39% ，商超供货）的突围 ，
产品侧同样量价齐跌 。2025年 ，打款意愿也在显著下降 。绝味向B端渠道（量贩店 、公司经营活动现金流净额录得7.68亿元 ，虽同比下滑29.72% ，一季度归母净利润仅0.71亿元 ，对加盟门店的批发收入占营业收入总额仍高达71.91% 。2025年因账面亏损 ，绝味也在尝试向B端寻找出路 。加盟商既是公司的销售终端 ，全渠道的收入萎缩 ，营收降速快于费用降速 ，维护在约2亿元的高位 。核心主业“鲜货类产品”收入同比下降16.18% ，降幅超过三分之一 。“加盟商管理”收入的变化同样印证了这一趋势 。这在2026年一季报中实现印证 。主要源于广告宣传费大幅缩减。
加盟商跑步离场 两年闭店近六千家
绝味商业模式的基石，合同负债主要由预收加盟商的货款和加盟费构成 ，红餐产业探讨院数据显示，全国性 、其中 ，
若剔除这一非频繁性因素 ，2025年 ，